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陈杨:不要交易自己的想法,要交易确定的事实

最新高手视频! 七禾网 时间:2018-06-10 20:37:20 来源:
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陈杨:不要交易自己的想法,要交易确定的事实

最新高手视频! 七禾网 时间:2018-06-10 20:37:23 来源:七禾网

6月2日,七禾上海携手美国盈透证券、Apex阿托雷斯、Ogier奥杰律师事务所、安信国际证券、金手指(开曼)基金公司、南京火蓝澳门金沙在线娱乐等机构在上海成功举办基金出海深度解读研讨会。火蓝澳门金沙在线娱乐陈杨对美元、黄金、原油及国内外形势做了精彩的分享,以下是文字内容。



精彩观点:

以技术革命和金融领衔全球经济的美国,并没有去获取高端科技的利润,反而和欧洲日本中国在抢原来中低端制造业的蛋糕。

全球经济还没有真正恢复到上升周期内,甚至可能还会产生新的危机。

在整个经济发展的过程中,资本已经不追求国家的利益,不追求统一的价值观,只追求资本自身的增长,美国也无力再继续推行原有的一体化架构,所以选择了孤立主义。

对美国加息也没必要抱着阴谋论的态度,因为每个国家的经济政策制定一定是从本国利益出发的。

美国的长期资产价格,长债收益率是全球资产融资的基石,它的上升会导致欧洲、日本、中国和所有其他经济体的融资成本上升。

中国的经济受到的冲击会比较小,因为我们这两年守住了自己的底线,守住了人民币资产价格。

实际上我们的货币政策一方面是紧缩,但是另一方面相对来说又有对冲。

没有一个国家可以和美国打贸易战,因为它是最大的消费国。

交易是建立在认知的基础之上。

做交易,我们还是要试图去搞清楚价格波动背后的原因。

大行情启动的时候,在初始阶段一定会走得非常纠结。

交易的基石是确定性的带有安全边际的交易逻辑。

货币的强弱跟货币的币值没有关系,货币的强弱在于占有量。

如果美国经济持续好转,但欧洲的经济没有跟随好转的话,欧元一定会出大问题。

不要去依托一个想像出来的东西,那样的交易逻辑是完全不靠谱的。

人不能交易自己的想法,而是要去交易一个确定的事实。

黄金有三种属性,但本质上黄金是可交换的货币。

黄金的对手是纸币,在中国,黄金的对手是人民币,在美国,黄金的对手是美金,但是在全球,黄金的对手是美元。

当货币在宽松的过程中,黄金一定是牛市,因为货币在宽松的过程中,货币本身的利息低于它贬值速度,所以黄金就会走牛市,这是大逻辑。主要货币进行紧缩,黄金就进入了熊市。

黄金的第二种属性是避险属性,有点风吹草动,黄金就会涨一下,涨完又慢慢回来,黄金跟随风险波动,这是黄金的副逻辑。

货币在宽松的时候,略有风险事件发生,黄金就会涨得很高。

黄金还有一个属性是生产属性,它是一个消费品。

原油是工业的血液,是经济的晴雨表。

当经济好的时候,决定原油价格的是需求,当经济不好时,决定原油价格的是供应。

主要产油国决定以减少产量来换取高油价或者换取相对高的油价,这个逻辑只要没有变化,那么原油的价格就会持续反弹。


陈杨:

很高兴能来到现场和大家分享我对于交易的心得和体会。我今天分享的主题有三大块,第一是国际形势和格局变化,第二是我对于国内外宏观情况的基本判断,第三是分享我的交易的逻辑(主要是美元、黄金、原油、美国国债等标的)。


相比去年,大家今年应该都有一种感受,就是世界变得越来越不确定了。如今贸易战进行得如火如荼,交易员的情绪变化也很大。突然爆发了一个事件,市场价格变化就出现很多不规律的东西。我个人觉得有两个很大的变化,一个是全球经济经过经济危机以后,从弱复苏开始到美国率先退出宽松政策的过程,是经济恢复上行了还是仍在消化危机,还有问题。我个人认为现在的技术革命不足以推动经济有更大的发展,就是缺乏做大蛋糕,能让所有经济体一起做的更大的技术革命。如今我们可以听到很多像“机器人”、“物联网”等新概念的东西,但是这些东西还都没有真正转化为生产力。现状是以技术革命和金融领衔全球经济的美国,并没有去获取高端科技的利润,反而和欧洲日本中国在抢原来中低端制造业的蛋糕。所以我认为全球经济还没有真正恢复到上升周期内,甚至可能还会产生新的危机。美国其实已经很好了,但是欧洲、日本并不乐观,中国还可以,因为我们守住了自己的底线,管控住了人民币资产价格。外汇管制是一个原因,另一个是房地产,房地产是中国人民币资产的主要载体。


我一直在思考的是,这些经济表象背后是什么。美国为什么要走孤立主义?自从特朗普上台后就说美国不要当世界老大了,这是为什么?我认为这是在保全自己,从美国的发展历史来看,它大发展的时候全球在爆发危机。二战美国最后参战,参与全球战后重建工作,重建世界秩序,创造了全球一体化进程。但其实全球一体化进程现在是被终结了,根本上的原因是任何一个全球化的体系的建立都要有统一的价值观,有统一的法律法规。即便欧洲、日本、中国都还在推行全球一体化,但是在整个经济发展的过程中,资本已经不追求国家的利益,不追求统一的价值观,只追求资本自身的增长。美国也无力再继续推行原有的一体化架构,所以选择了孤立主义,选择了贸易战,他们想要重启,想要浴火重生。所以我个人认为世界经济后续会发生巨大的变化,资产价格也会发生大幅变化。总结来说,我认为国际形势和格局是处于一个大变化的年代,从特朗普胜选后就已经形成了,今年是变局中的很多因素落地。我们现在看到的贸易战、欧洲危机等等变化本质原因就两个:一是经济做不大了,原先的生态体系难以维持,等待新的技术革命转化为新的生产力;二是全球秩序要重建,由于资本只考虑增长,不考虑价值观属性,所以原有的一体化格局会被打破,像中国已经挑战了传统经济秩序,这都是现实。如果美国不采取任何措施,中国很快就将取代美国在旧有的全球一体化的地位。美国现在的做法对世界来说是不利的,但是短期来说对他们自己是有利的,至少现在还是老大。


再说一下国内外的宏观经济,世界整体经济处于经济危机后的复苏,恢复得最快的是美国,去杠杆最彻底,资产价格跌的最深的国家是美国。美国在宽松的时候,欧洲做了最错误的一个决定,采取紧缩政策,造成了现在美国经济已经好转到要开始加息,而欧洲还没缓过来。我们对美国加息也没必要抱着阴谋论的态度,因为每个国家的经济政策制定一定是从本国利益出发的。爆发经济危机的根本因素是流动性出了问题,这时候资产价格就出现大幅下跌,不断循环恶化。对于西方文明的法制经济体来说,只能靠借钱,把富人的钱暂时先挪过来用,大量去杠杆。等到危机结束后就结束宽松政策,再转变到紧缩政策,不断加息缩表。比如我们可以看到昨天公布的非农数据,工资变量在增加,这就决定着美国的经济后面会越来越好,所以他们按照本国的经济就会不断加息。有句话说美元是美国人的美元,但是是全球的问题。因为美国的长期资产价格,长债收益率是全球资产融资的基石,它的上升会导致欧洲、日本、中国和所有其他经济体的融资成本上升。而对于还在依靠宽松政策来推动经济复苏的这些经济体,他们的麻烦就来了。美国经济复苏了,其他国家还在靠货币撑着,但是美国先加息收货币,这就会拉爆跟不上它的经济体。所以可以看到新兴经济体首先出问题,接下来就是担心欧洲出问题。如果欧洲出问题,那么可能新的经济危机就要来了。但是美国人在这一轮新的经济危机里会走得最好,因为它已经率先复苏了。打个比方,一个行业经过一轮经济危机后,很多企业都倒闭了,好不容易能够坚持下来的企业等到复苏的时候,却发现有一家体量大的企业先复苏了,又开始打价格战,很多企业可能在打价格战的时候就被灭了。如果美国缓慢加息,其他经济体有可能能跟上,但是从现在的情况来看,美国人不会这么做。美国在选择了孤立主义后更会为了自己的经济考虑。


中国的经济受到的冲击会比较小,因为我们这两年守住了自己的底线,守住了人民币资产价格,包括现在对金融秩序的严打也起到了保护作用。整体我们的货币政策会跟着美国走,但是我们一旦加息,就会反向降准来对冲,还有比如像MLF中期借贷便利的话,抵押品扩容,就是向市场注入流动性,但是对于整个金融风险来说又不叫宽松,因为毕竟还是要有优质资产做抵押才给你提供中期借贷便利,实际上我们的货币政策一方面是紧缩,但是另一方面相对来说又有对冲。我推断中国主要的问题可能会出在贸易顺差,因为跟美国打贸易战,我认为中国应该会妥协,谁妥协的最早其实谁就在全球经济的发展过程中占优。


在全球的治理结构中,当下这个阶段,我们没有办法和美国撕破脸。我们跟它妥协,至少是要保住自己现在的位置。如果我们现在就跟美国撕破脸,其实我们是承受不了的,中兴就是很明显的例子。我们跟美国妥协了以后,虽然让了一部分贸易顺差出去,但在全球的贸易结构里面,地位还是在的。不过这样一来,欧洲、日本就要倒霉了。因为中国会加大进口,赚的本身就少了,每年赚的少了,自然花的也会减少,而且较大部分钱还要在美国花。那就没有那么多钱去欧洲、日本买东西。所以,其实贸易战对中国不会带来太大的问题,但是对欧洲、日本来说,可能日子就没那么好过了。


另外,第一,美国不需要承担那么多军费,别的国家还需要向它买武器。美国在军费上少了很多支出,而通过销售武器,又可以增加很多的经济来源。第二,美国从原先最大的原油消费国变成了出口国,在这一块上的逆差也会减少很多。美国拿到的全是真金白银,这样一想,它肯定会变好。但其它国家呢?欧洲要增加军费的开支,日本要增加军费的开支,中国也要增加军费的开支。在能源方面,由于价格的大幅上涨,也要增加很多的开支。


一个最简单的常识,打钢铁贸易战,钢铁的需求就会下降;打汽车贸易战,汽车的消费和需求就会下降。我们不需要具体去分析很多东西,很简单,只要打贸易战,全球的消费,全球的需求,在贸易战的过程中都会下降。如果看我们国家,危机爆发的时候,我们没有问题,我们稳住人民币资产价格。但我们的出口会有问题,这两年,只要熬过去就好了。我个人是这么觉得的,可能在这个过程中会有一些痛苦,全球有可能会出危机,但中国应该能挺过去。挺过去的过程其实就是很大的机会。对贸易战来说,我的判断是,没有一个国家可以和美国打贸易战,因为它是最大的消费国。


责任编辑:李烨
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